等候通货膨胀上升迹象,美联储10月料用逸待劳

作者:股票基金

  FX168财经报社(香港)讯 因决策者希望等待获得通胀上升的更多证据,外界普遍预计美联储(FED)本周将维持利率不变,或将延迟加息可能至9月或12月。

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  FX168财经报社(香港)讯 周二(7月26日)最新公布的路透调查显示,本周美联储(Fed)料维持利率不变,即便升息也要等到9月或10月,政策制定者想要看到更多通胀提升的证据。

  对于美联储7月26-27日政策会议很关键的是,如何调和乐观的美国经济数据(尤其是6月非农报告相当强劲)与负面因素之间的关系,比如全球增长放缓及其它威胁通胀前景的不利因素。

  FX168财经报社(香港)讯 周二外汇市场出现剧烈波动,美联储官员看似矛盾的言论成为“元凶”。从周二亚市早盘一直到欧洲时段盘中,美元汇率“狂泻”,旧金山联储主席威廉姆斯的一番鸽派言论成为跌势的“导火索”;但随后风云突变,“美联储三号人物”杜德利意外发表鹰派言论,这令美元短线急剧反弹,随后另一鸽派人物亚特兰大联储主席洛克哈特也发表鹰派讲话,支持美元进一步反弹。北京时间周四凌晨,美联储会议纪要将成为投资者关注的焦点,预计将令市场再度遭遇“腥风血雨”。

  美联储7月26-27日政策会议的中心议题,将是如何调和乐观的美国经济数据、特别是6月的强劲就业增长数据,与全球经济增长放缓及其他威胁通胀轨迹的不利因素之间的矛盾。

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  对旧金山联储主席威廉姆斯而言,现在只需要对通胀再有一点信心,相信它确实是在向美联储2%的目标水平靠近。威廉姆斯是参与美联储利率决策讨论的17名委员之一。

  (图片来源:FX168财经网)

  (图片来源:FX168财经网)

  美联储偏好追踪的通胀指标目前处在1.6%。

  对于旧金山联储主席威廉姆(John Williams)而言,现在只需多一点儿信心,相信通胀确实在升向美联储的2%目标。他将是出席本次会议的17名委员之一。

  自周二(8月16日)亚市早盘起,美元便一路走低,到欧洲时段盘中,美元兑欧元、日元和瑞郎均一度跌至6月24日,即英国脱欧公投翌日以来的最低水准。

  鉴于美国月度就业增长数据远高于防止失业上升所需的水平,而生产率也没有上升迹象,部分美联储决策者或将讨论较早升息,以防范通胀率大幅上升。

  美联储看重的通胀指标目前在1.6%。

  欧元/美元大涨逾1%,报1.1322日内高点,美元/日元重挫逾1.5%,报99.65。美元指数也大跌逾1%,至逾七周最低的94.43。

  现任普林斯顿大学教授、原FED副主席布兰德表示,“这正是危险所在,可以肯定的是鹰派人物将讨论这一情况,我预感他们将在7月会议讨论9月升息的事。”

  由于每月就业岗位增幅远高于防止失业率升高所需的水平,并且没有迹象表明生产力有所上升,因此美联储一些决策人有可能将赞成立即加息以避免通胀的激增。

  分析师表示,美元跌势的导火线是旧金山联储主席威廉姆斯(John Williams)的一篇报告,报告中认为各国央行或许必须提时时彩信誉平台,高通胀目标,更加专注于经济增长,并支持未来采取远远更为宽松的财政政策。

  与此同时,影响力较大的纽约联储主席杜德利等其他决策者均已暗示,在升息前,宁可等待通胀上升的更多切实迹象。

  美国普林斯顿大学教授以及前美联储副主席Alan Blinder指出:“存在这种风险,可以肯定鹰派将会持这种观点;我感觉他们会在7月讨论9月是否加息。”

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  汇丰驻纽约首席美国分析师Kevin Logan称,“在通胀上升前,没有太多理由升息。”

  其余决策人,例如有影响力的大人物纽约联储主席杜德利(William Dudley)等,已经暗示他们更愿意在看到更多通胀上涨具体的迹象后再谈及加息。

  (图片来源:路透、FX168财经网)

  美联储曾于去年12月于近10年来首次升息,并暗示随着朝刺激货币政策“正常化”,美联储将在2016年升息4次。

  汇丰银行(HSBC)驻纽约首席美国经济学家Kevin Logan表示:“在通胀上升之前,没有太多理由加息。”

  威廉姆斯称,美联储(FED)应考虑设定更高的通胀目标。目前美联储的通胀目标在2%。对市场人士而言,这些都更加巩固支持美联储利率在可预见的未来按兵不动。

  全球经济面临的不利因素,金融市场动荡,以及英国脱欧影响的不确定性,已迫使美联储推迟1次升息,并将今年预计升息次数降为2次。

  美联储于周二(7月26日)开始举行政策会议,预计将于当地时间周三下午稍晚发布声明。

  花旗集团(Citigroup Inc.)策略分析师Josh O'Byrne称:“威廉姆斯周一的报告相当鸽派色彩,所以大家都在卖美元。从报告发布后,美元收益全线下跌很多。”

  但在没有大的市场波动或美国数据出现反转的情况下,甚至连杜德利这样的鸽派决策者都暗示,可能将允许今年至少升息一次。

  美联储去年12月提高了基准隔夜利率,为近十年来首次提高,并暗示2016年加息四次,因其为应对2007-2009年金融危机而选择采取极端货币刺激政策正常化的措施。

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  本周美联储货币政策会议结束后,照计划今年还将召开三次政策会议,分别在9月、11月和12月。11月非常不可能升息,因那次会议是在美国总统大选前一周召开。

  但全球经济逆境和英国脱欧为金融市场带来的波动及不稳定性都迫使美联储延缓今年加息日期并将今年预期的升息次数减少到两次。

  (图片来源:Zerohedge、FX168财经网)

  路透调查的分析师预计,美联储将等到第四季度再升息,很可能要等到美国大选之后的12月。

  然而,无论是缺乏对市场的冲击亦或是美国经济数据的逆转,甚至连像杜德利这样的鸽派决策人都暗示,谨慎地正常化货币政策或许可以允许今年至少加息一次。

  Chapdelaine Foreign Exchange董事总经理Douglas Borthwick说道:“威廉姆斯的言论很重要,因这意味着呼吸机会开更久。”Borthwick称,对美国将维持低利率的预期支撑了墨西哥比索和俄罗斯卢布等新兴市场货币。

  Jefferies分析师上周在研究报告中指出,“利率正常化已不再是美联储的重中之重,在金融市场和经济稳定之前,政策将维持不变。”

  本周三过后,美联储今年按计划还将有三次以上的政策会议,分别在9月,11月以及12月。11月加息可能性非常小,因为会议一周以后就要迎来美国总统大选。

  麦格理(Macquarie)策略师Thierry Wizman在报告中写道,旧金山联储主席威廉姆斯周一发表的报告被看作是美联储货币政策正常化进一步推迟的迹象,并引发美元在亚洲时段遭到抛售。

  校对:巴飞特

  校对:TIER

  报告称,虽然周一美国时段市场对威廉姆斯的报告反应平静,但周二亚洲时段却截然不同;交易员抛售美元,买入欧元、英镑、加元和澳元。

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  在Wizman看来,市场“可能有误读,推理有瑕疵”;威廉姆斯的报告被解读为美联储短期内可能推迟加息或者无限期/数年内维持利率在低水平。

  Wizman指出,威廉姆斯的报告与下一次FOMC加息时机几乎没有任何关系;麦格理坚持12月份加息的预期,认为今年加息的概率有60%;只要自然利率高于当前利率,美联储“理论上”就有动机使货币政策正常化。

  Wizman并称,威廉姆斯只是在说明全球利率将无限期维持低位,而非只是美国利率;不应当混淆FOMC正维持在今年加息一次的轨道之上这个事实;欧元、加元兑美元仍有下行空间。

  不过“风云突变”,在纽约联储主席杜德利(William Dudley)对福克斯商业台(Fox Business Network)称,美联储可能早至9月就加息后,美元迅速反弹,缩减此前跌幅。

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  (图片来源:Zerohedge、FX168财经网)

  欧元/美元纽约尾盘升0.82%,报1.1275,美元/日元尾盘跌1%,报100.25。

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  (图片来源:Zerohedge、FX168财经网)

  纽约联储主席杜德利表示,美联储存在最早下个月加息的可能性,告诫投资者称他们低估了借贷成本上升的概率。

  担任联邦公开市场委员会(FOMC)副主席的杜德利周二在福克斯商业台说道:“我们正在进一步迈向我认为适合加息的时点。”当被问及FOMC是否会在9月20-21日召开的下次会议上表决加息时他说:“我觉得有可能。”

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  (图片来源:路透、FX168财经网)

  杜德利称,鉴于有证据显示薪资上涨和劳动市场趋紧有可能提振通胀,“有可能”在9月20-21日政策会议上加息。

  根据CME Group的FedWatch程序,在杜德利讲话后,联邦基金利率期货走势显示交易商预计美联储在其12月会议上加息的可能性为55%,周一为42%。

  花旗G10汇市策略部门全球主管Steve Englander称,杜德利的讲话部分抵消了威廉姆斯讲话的影响。

  亚特兰大联储主席洛克哈特(Dennis Lockhart)随后也表示,美国经济足够强劲,年底前至少可再加息一次,甚至可能是两次。

  洛克哈特在田纳西州诺克斯维尔对记者表示,他不排除在9月采取行动的可能性。他说道:“如果是今天开会,我认为有理由依据经济数据认真讨论(目前是否可以加息)。”他并称2016年加息两次是“可以想象的”。

  洛克哈特认为,美国劳动力市场接近充分就业,工资表现出增长迹象。

  这些官员的讲话促使投资者增加对加息的押注,九天后在怀俄明州杰克森霍尔(Jackson Hole),将举行全球主要央行官员年会,美联储通常会在这个会议上透露有关政策计划的信息。

  受美元反弹打压,金价回吐稍早涨幅。周二纽约尾盘,现货金上涨0.7%,至1,347.95美元/盎司,此前曾一度大涨1.3%。

  Heraeus Metal Management副总裁Miguel Perez-Santalla说:“CPI数据最初推高金价,但之后纽约联储主席杜德利暗示可能最早在9月加息。”

  会议纪要可能启动加息倒计时钟?

  北京时间周四02:00,美联储将公布7月26-27日FOMC会议纪要。外界或将比平常更加仔细研读会议纪要,因为美联储下个月的会议将是11月美国总统大选前唯一的加息机会。

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  (图片来源:Marketwatch、FX168财经网)

  FOMC在上个月的政策会议上按兵不动,但在会后发表的声明中表示“经济前景所面临的短期风险已减少”。

  关于下次何时会加息,美联储官员们在今年多数时间已发出不同且时常矛盾的信息,而关于9月加息的可能性有多少,却鲜有明确的意向。

  Wrightson ICAP分析师Lou Crandall称:“我们认为2016年的加息概率将在本月剩下的时间内逐步提高,因为8月17日美联储将公布7月会议纪要,同时美联储主席耶伦(Janet Yellen)还将在8月26日的杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话,预计将继续保持9月加息的大门敞开。”

  美银美林(Bank of America Merrill Lynch发布报告指出,美联储货币政策会议纪要已经日益成为一项“政策工具”,有时会传递出与货币政策声明略有区别的信息。基于这一情况,我行认为,美联储7月货币政策会议纪要将会听起来较市场所解读的7月货币政策声明略显鹰派。

  美银美林认为,市场应该重点关注美联储关于风险前景的讨论。在7月的货币政策声明中,美联储官员称短期经济前景所面临的风险缓解。这令我行相信声明反映了美国6月非农就业数据的强劲以及全球金融环境的改善。此外市场应该密切关注美联储如何描述英国脱欧公投后市场的“温和反应”。尽管美联储的市场忧虑可能有所缓解,但是预计仍然会有部分美联储官员将继续表明其希望预留更多的时间以确保金融市场状况良好。

  报告还指出,预计美联储货币政策会议纪要或将揭示出美联储官员对于美国劳动力市场疲软程度的认识分歧。一些美联储官员可能已经受到美国劳动力参与率的上升趋势所鼓舞;还有一些部分官员美国劳动力市场有进一步发展空间。

  报告最后称,与货币政策会议声明相比,美联储的货币政策会议纪要将会听起来略偏鹰派,美联储或将强调下行风险已经减弱,同时指出美国的经济数据显示美国经济将会进一步获得支撑。但是同样预计美联储的此份货币政策会议纪要将不会暗示立即加息。

  法国巴黎银行(BNP Paribas)策略师Sam Lynton-Brown撰写报告称,“虽然市场对于7月政策声明反应相对温和,我们认为政策会议纪要可以引导市场消化9月份加息的更大可能性。”

  报告显示,9月份加息的可能性应该接近60%-65%,而不是目前利率市场所暗示的20%。

  Lynton-Brown表示,如果法巴有关美联储将在9月加息的观点是正确的,则“讲话者的论调就需要变得更为鹰派”。

  瑞银(UBS)经济学家Drew Matus、Dave Liang和Samuel Coffin在研报中写道,鉴于7月份会议声明“标志着风险声明的回归”,FOMC似乎将让市场为今年晚些时候加息做准备。

  报告称,FOMC在声明中提到经济前景的短期风险已经减弱,是去年12月份以来首个风险声明;如果瑞银判断正确,7月份就是年底加息倒计时的开始。

  瑞银称,FOMC 9月份的会议声明和经济预测应会确认12月份加息是最可能的情形。

  法国巴黎银行(BNP Paribas)分析师在一份报告中写道,虽然上周出炉的美国经济数据疲软,但定于周三公布的FOMC 7月会议纪要应该会推动市场对9月美联储行动的预期升温。

  该行建议通过美元/日元、澳元/美元和欧元/美元衍生品,为美元反弹做好准备。鉴于上述预期可能会产生压低股市和推高美元的双重影响,做空澳元/美元是首选。

  巴克莱(Barclays)经济学家Michael Gapen和Rob Martin在报告中写道,美联储言辞的改变,包括旧金山联储主席威廉姆斯公开发表的论文,支持了他们的观点,即美联储处于“要么9月加息要么一直不动”的模式中。

  校对:卢瑟

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