逆周期政策有效,关注重配超跌行业基金

作者:股票基金

招商证券[微博]股份有限公司 宗乐

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  □天相投顾证券研究二部

  上周A股市场震荡上涨,但我们认为市场仍处于震荡筑底阶段。从中长期来看,股指投资价值已处于适当的区间,结合我们对明年经济的偏乐观判断,建议投资期限较长的投资者可在市场底部区域逐步加配偏股方向基金,提高组合的进攻性。长期投资者也可考虑用定期定投偏股型基金的方式逐渐对权益类资产增加配置。 新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  上周A股市场震荡上涨,但涨幅有限,可以认为市场仍处于反复震荡筑底阶段。

  闻群 张琳琳

  从中长期来看,股指投资价值已处于适当的区间。结合我们对明年经济的偏乐观判断,建议投资期限较长的投资者可在市场底部区域逐步加配偏股方向基金,提高组合的进攻性。长期投资者也可考虑用定期定投偏股型基金的方式逐渐对权益类资产增加配置。

  6月以来,大盘维持震荡调整态势,市场重心继续下移。从风格指数来看,小盘指数表现相对抗跌,下跌1.16%,中盘指数和大盘指数跌幅分别为2.13%、5.56%;成长指数表现明显好于价值指数。总体上,可以认为市场超跌后存在反弹需求,但货币紧缩下流动性紧张以及经济下滑风险将使短期市场维持震荡筑底格局。

  上周市场震荡上行,至周五沪深300收于2,193点,上涨0.71%;上证指数收于2,027点,上涨0.63%;深圳成分指数收于8,115点,下跌0.04%。

  我们建议投资者在基金的大类资产配置上,采取平衡的配置策略。具体建议如下:积极型投资者可以配置30%的主动型股票型和混合型基金(偏积极型品种),30%的主动型股票型和混合型基金(偏平衡型品种),10%的指数型基金,10%的QDII基金,20%的债券型基金;稳健型投资者可以配置20%的主动型股票型和混合型基金(偏积极型品种),25%的主动型股票型和混合型基金(偏平衡型品种),10%的指数型基金,10%的QDII基金,35%的债券型基金;保守型投资者可以配置30%的主动型股票型和混合型基金(偏平衡型品种),50%的债券型基金,20%的货币市场基金。

  传统封闭式基金整体折价率为11.35%,到期期限超过3年的长期基金折价率19.10%,到期期限小于3年的短期基金折价率8.93%。基金整体折价率、长期基金折价率和短期基金折价率均有所下降。

  偏股型基金:逢低逐步布局

  上周基础市场震荡上涨,主动投资的偏股型基金均未获得超额收益。开放式灵活股票型和稳定股票型基金分别下跌0.22%和0.40%;灵活混合型和稳定混合型基金净值分别下跌0.23%和0.19%。

  经过近两个月的持续下跌,我们认为当前市场已经对经济增速下滑预期、政策紧缩下流动性紧张等负面因素,做出了适当反应。截至2011年6月16日,剔除亏损后,全部A股按照流通股本加权计算的滚动PE,已降至16.7倍左右,处于历史较低水平。由于大盘前期风险释放较为充分,短期来看,市场在超跌之后存在阶段性反弹的可能性,但考虑到当前宏观因素、国际因素、外围因素等共同作用,系统性风险仍然较高,震荡筑底依然是市场短期的主要运行方向。

  国内经济处于缓慢下行之中,而非断崖式下行,因此我们认为政府的逆周期政策经济走势具有一定影响力。2013年出于稳定增长的考虑,积极的财政政策仍将维持,地方投资冲动也将有一定程度的释放。由于政府投资的进一步提高,基建增速将进一步提高;房地产去库存结束和新开工项目将使行业有所改善;由于后周期性和决策的滞后性,制造业可能有所下滑,但下滑幅度有限。总体来看明年的经济形势偏向乐观。

  基金投资策略方面,建议投资者把握市场震荡筑底时机,逢低逐步布局偏股型基金的投资。在具体品种选择上,建议关注能够顺应市场趋势灵活操作、善于捕捉市场机会的基金品种,如重配食品、医药、银行、地产等前期超跌后具备相对估值优势行业的基金。此外,今年以来,成长股成调整的“重灾区”,截至5月末,成长指数累计跌幅超过10%,使得去年累积的涨幅过大、估值过高的风险得以修正,在当前市场震荡筑底过程中或将率先反弹,从中长期投资的角度来看,投资者可适当关注重配业绩增长明确成长股的基金。

  上周A股市场震荡上涨,但涨幅有限,可以认为市场仍处于反复震荡筑底阶段。从中长期来看,股指投资价值已处于适当的区间。结合我们对明年经济的偏乐观判断,建议投资期限较长的投资者可在市场底部区域逐步加配偏股方向基金,提高组合的进攻性。长期投资者也可考虑用定期定投偏股型基金的方式逐渐对权益类资产增加配置。

  固定收益品种:关注短久期策略的债基

  对于短期投资者来讲,配置货币基金可提供较高的流动性,方便随时把握投资机会,其收益也较活期存款高。风险承受能力较强且具有择时能力的投资者可使用ETF和指数型基金来进行短期投资;还可通过分级基金的进取份额获取杠杆收益。分级基金结构复杂,需要仔细甄别,当前有部分杠杆基金涨幅偏大、溢价率高企,暴露出高风险特征,对此类产品应审慎对待,避免盲目跟风。

  5月CPI同比上涨5.5%,创34个月新高。货币政策方面,央行于6月20日上调存款准备金率至21.5%,导致市场资金面骤紧。从宏观经济走势来看,通胀出现拐点的概率增大,未来货币紧缩空间相对有限,但不能排除加息可能。受此影响,预计短期内债市将承压,长期而言债基配置机会显现。鉴于目前股市仍处于风险释放阶段,操作难度大,新股破发严重导致债基“打新”风险加大,建议投资者暂时回避股票仓位较高的债基。同时关注短久期策略、以中短债配置为主的债券型基金,平稳度过加息窗口期。

  由于可转债同时具有股票和债券的双重特性,攻守兼备,可转债基金在现阶段具有较高的配置价值。对于看好可转债投资机会的投资者来说,近期可以关注可转债基金,以及三季末配置了较大比例可转债的债券基金。 新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  封闭式基金:结合投资管理能力和净值中长期投资

  5月份封闭重仓指数、封闭核心指数分别下跌5.73%和5.32%。在此背景下,25只传统封闭式基金净值全线下跌,加权平均跌幅为5.51%。其中基金汉盛表现相对抗跌,净值下跌3.58%,基金裕隆、基金金泰、基金久嘉、基金通乾、基金科瑞跌幅均在5%以内。从二级市场表现来看,25只传统封闭式基金价格1涨24跌,整体跌幅4.28%。其中,净值涨幅排名靠前的久嘉、金泰、裕隆、汉盛价格涨幅也均排名同业前列。由于封闭式基金的净值跌幅高于二级市场价格跌幅,25只传统封基整体折价率由4月末的7.18%缩小120个基点至5.98%。伴随着折价率的缩小,传统封基整体加权平均到期年化收益率也由4月末的2.09%下降至5月末的1.69%。

  由于目前传统封基整体折价率和到期年化收益率均处于历史底部,进一步缩窄的空间和动能较为有限。因此,在当前基础市场持续弱势震荡的背景下,建议投资者谨慎参与。从中长期投资角度考虑,投资管理能力和一级市场的净值表现应是主要关注因素,具体可结合折价率和到期年化收益率的动态变化择机参与。

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