美国股票(stock卡塔尔国退市转战中小板,天合光

作者:电子商务

6月15日,资本邦天合光能股份有限公司科创板申请转让进入“已问询”阶段。图片 1 天合光能主营业务收入来自于光伏产品、光伏系统及业务。截至2018年12月31日,发行人共有291家控股、参股子公司,其中一级子公司及非一级主要子公司30家,参股公司12家。

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财务数据显示,2016至2018年度,其营业收入分别为225.9亿元、261.6亿元和250.5亿元;同期归属于母公司的净利润分别为4.79亿元、5.58亿元、5.41亿元。天合光能选择科创板上市标准四“预计市值不低于人民币30亿元,且最近一年营业收入不低于人民币3亿元”。

​上交所网站5月16日晚间披露,已受理天合光能股份有限公司科创板上市申请。天合光能成为科创板第110家受理企业。记者梳理发现,公司应收账款高企,2018年公司应收账款余额52.45亿元,占同期流动资产比例为29.59%。此外,公司报告期内毛利率呈逐年下降趋势,2018年毛利率为15.29%,在已受理的110家企业中排名倒数第三。2018年公司获政府补助1.27亿元,在110家已受理企业中排名第一。

作为中国最早一批登陆美国纽交所的光伏企业,天合光能于2017年从纳斯达克退市后谋求登陆A股。近日,上交所受理天合光能的科创板上市申请。值得注意的是,目前天合光能及其子公司尚未了结的重大诉讼和仲裁案件中,除了涉及关于美国商务部的反倾销和反补贴诉讼,截至今年3月31日,天合光能及其下属公司还存在涉案金额超过1000万元的案件共9起。

天合光能拟首次公开发行人民币普通股

美股退市转战科创板

数据显示,2016年至2018年,天合光能营收分别为225.94亿元、261.59亿元、250.54亿元,净利润分别为4.79亿元、5.59亿元、5.42亿元,去年其营收净利双降。同时根据招股书,天合光能2016年至2018年的研发投入分别为12.33亿元、12.05亿元、9.68亿元,研发投入占营业收入的比例分别为5.46%、4.60%、3.86%,呈逐年下滑态势,其中,2018年的研发投入占比已经低于4%。

数量不超过4.39亿股,拟募集不超过30亿元投入铜川光伏发电技术领跑基地宜君县天兴250MWp光伏发电项目、晶硅、电池和光伏组件技改及扩建项目等。

天合光能的招股说明书显示,公司是一家全球领先的光伏智慧能源整体解决方案提供商,主要业务包括光伏产品、光伏系统、智慧能源三大板块。光伏产品包括单、多晶的硅基光伏组件的研发、生产和销售;光伏系统包括电站业务及系统产品业务;智慧能源包括光伏发电及运维服务、智能微网及多能系统的开发和销售以及能源云平台运营等业务。

针对公司营收净利双降、研发投入占比逐年下滑,以及负债规模较高等问题,长江商报记者多次致电致函天合光能董秘办,截至发稿时,对方未予回复。

资本邦了解到,天合光能此前曾从美股退市。1997年,天合光能在江苏成立。2006年,当年已是全球最大的光伏组件供应商的天合光能在美国纽交所上市。2015年12月12日,天合开曼董事会收到来自高纪凡和上海兴晟股权投资管理有限公司提出的初步非约束性私有化要约,计划以0.232美元/普通股的价格购买非其持有的天合开曼全部普通股股票。

2016年至2018年,天合光能营收分别为225.94亿元、261.59亿元、250.54亿元;净利润分别为4.79亿元、5.59亿元、5.42亿元;研发投入占营业收入的比例分别为5.46%、4.60%、3.86%;本次上市拟融资30亿元,主要用于补充流动资金、铜川光伏发电技术领跑基地宜君县天兴250MWp光伏发电项目、盐城天合国能光伏科技有限公司高效太阳能电池和组件技改项目等。

研发占比逐年走低至3.86%

2017年3月14日,纽约证券交易所向SEC提交了Form25,通知SEC将天合开曼ADS从纽交所上退市并注销登记证券。2017年3月24日,天合开曼向SEC报备Form15,根据美国相关的证券法律,该表格正式注销了天合开曼的股份登记,并有效地终止了天合开曼作为纽约证券交易所上市公司向SEC提交报告的义务。

天合光能上市标准选择的是标准,即:预计公司市值不低于人民币30亿元,且最近一年营业收入不低于人民币3亿元。

近日,根据上海证券交易所网站披露,天合光能的科创板上市申请获得受理。招股书显示,天合光能是一家光伏智慧能源整体解决方案提供商,主要业务包括光伏产品、光伏系统、智慧能源三大板块。

招股书显示,受行业竞争及技术进步带来的价格与成本下降影响,天合光能光伏组件产品成本和价格持续下跌,2016年-2018年,公司组件毛利率分别为17.79%、15.28%和16.35%,在一定范围内波动。虽然当前市场需求呈持续增长趋势,但如果光伏组件产品价格大幅下跌,同时公司不能有效控制成本及费用率水平,公司将面临组件产品毛利率下降、净利润下降的风险。

天合光能2006年曾在美国纽交所上市,2017年3月13日,天合光能宣布正式私有化,并向美国纽交所提出终止交易的请求以及退牌请求,最终从美股退市。

作为中国最早一批登陆美国纽交所上市的光伏企业,天合光能于2017年3月宣布正式完成与投资者财团达成11亿美元的私有化协议,从纳斯达克退市。

图片来源:123RF

应收账款占比较高且逐年增长

天合光能创始人、董事长高纪凡此前多次公开表态,希望公司能尽早登陆A股市场。

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2016至2018年,天合光能应收账款余额分别为46.91亿元、53.81亿元和52.45亿元;同期公司流动资产分别为267.92亿元、254.70亿元、177.28亿元;应收账款占同期流动资产比例分别为17.51%、21.13%、29.59%。报告期内公司的坏账准备也相应较高,分别为3.44亿元、4.35亿元、4.02亿元。

本次,天合光能计划募资30亿元,在250MWp光伏发电领跑基地项目上拟投入5.25亿元;晶硅、太阳能电池和组件技改及扩建项目拟投入6.51亿元;研发及信息中心升级建设项目拟投入4.37亿元;补充流动资金拟投入13.87亿元。

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数据显示,2016年至2018年,天合光能营收分别为225.94亿元、261.59亿元、250.54亿元;净利润分别为4.79亿元、5.59亿元、5.42亿元;主营业务综合毛利率分别为19.27%、17.38%和15.92%。去年公司营收净利双降,毛利率呈现逐年下滑趋势。

天合光能应收账款余额及坏账计提情况

此外报告期各期末,公司资产负债率分别为75.35%、67.64%、57.83%,虽然在逐年下降,但是资产负债率均超过50%,负债规模较大。本次天合光能拟将30亿元募集资金的近半,即13.87亿元用于补充流动资金,缓解债务压力。

公司表示,2017年、2018年,光伏系统应收账款增加,主要系光伏扶贫相关项目的回款周期相对较长所致。报告期内,公司坏账计提比例充分考虑了应收账款的坏账风险。公司不排除因经营规模的扩大或者宏观经济环境、客户经营状况发生变化后,应收账款过快增长引致应收账款周转率下降甚至发生坏账的风险。

另值得关注的是,冲刺科创板的天合光能,“科创成色”似乎不足。招股书显示,天合光能2016年至2018年的研发投入分别为12.33亿元、12.05亿元、9.68亿元,研发投入占营业收入的比例分别为5.46%、4.60%、3.86%,研发费用占比不算高且呈逐年下滑态势,其中,2018年的研发投入占比已经低于4%。

公司资产负债规模也较大,且资产负债率超过50%。2016至2018年,公司资产负债率别为75.35%、67.54%、57.83%。资产负债率较高可能加大公司财务风险,对盈利造成不利影响。

长江商报记者查阅招股书看到,2016年至2018年,天合光能研发投入费用化的占比分别仅为1.45%、0.77%和0.88%,这意味着天合光能的研发投入只有一小部分计入了当期的费用中。天合光能研发投入资本化程度远高于同行。

毛利率呈逐年下降趋势

除此之外,报告期,天合光能收购了合众光电90%股权、Nclave 51%股权,构成非同一控制下企业合并,根据企业会计准则确认相关金额的商誉。截至2018年12月31日,天合光能商誉账面价值1.53亿元。如果未来上述公司经营状况不达预期,则存在商誉减值的风险,从而对发行人的经营业绩产生不利影响。

值得注意的是,公司近三年毛利率分别为19.27%、18.38%、15.92%,呈逐年下降趋势。尤其是2018年15.29%的毛利率,在已受理的110家企业中排名倒数第三。

涉9起金额逾1000万诉讼案件

公司表示,光伏组件产品是公司毛利的主要来源,占主营业务毛利总额的比例分别为85.92%、74.89%、61.42%。光伏组件毛利呈逐年下降趋势主要原因:一是光伏产品的平均单价持续下降,近三年平均售价分别为3.34元/W 2.56元/W、2.17元/W;二是2018年受相关政策及公司生产线技改的影响,发行人组件出货量出现下降,当年的组件业务毛利下降较为明显。

长江商报记者翻阅招股书发现,天合光能还面临着美国反倾销和反补贴(以下简称“双反”)调查等贸易摩擦风险,以及其他经营活动相关的诉讼风险

公司2016-2018年研发投入占比也呈逐年下降趋势,研发投入占营业收入的比例分别为5.46%、4.60%、3.86%。2018年,天合光能研发人员的薪酬为12.26万元,而公司董事长薪酬为505.198万元,排名110家已受理企业董事长薪酬第二名。

招股书披露,因美国商务部对原产于中国等地区的光伏产品展开“双反”调查并征收相应的保证金,且美国商务部已就历年“双反”复审调查结果对相关案件作出了终审裁决,天合光能作为原告或第三方正在参与8起针对美国政府的双反诉讼。

政府补助排名第一

同时根据招股书,截至今年3月31日,天合光能及其下属公司存在尚未了结的诉讼,涉案金额超过1000万元的案件共9起。

2018年获得政府补助1.27亿元,在110家已受理企业中排名第一。公司自己亦表示,2016及2018年,公司的营业外收入主要来自于和企业日常活动无关的政府补助。2018年,公司营业外收入增加,主要由于当年收到较多政府补助所致。

其中,在一起天合光能及其下属公司作为被告的诉讼案件中,原告天津北承新能源科技有限公司与被告天合智慧因建设工程施工合同纠纷,要求放缓相关工程款并赔偿原告各类经济损失共计1680.91万元。目前案件正在一审过程中。

公司表示,光伏电站业务盈利较大程度上依赖于电站建成后能否顺利并网发电,以及发电时点国家、政府对光伏发电上网电价的补贴政策。若项目建成后,无法顺利并网发电或无法纳入享受补贴的范围,或并网发电前,国家、地方政府下调对光伏发电上网电价的补贴,则将对项目的运营、转让收益产生影响。

而在天合光能及其下属公司作为原告的6起诉讼案件中,均是因为被告未按期支付货款。其中包括天合光能起诉中盛光电能源股份有限公司偿还逾期货款4090.70万元以及相应违约金,泰通(泰州)工业有限公司承担连带赔偿责任。

记者 宗风岚

数据显示,报告期各期末,天合光能应收账款净额分别为43.48亿元、49.46亿元、48.44亿元,应收账款期末净额占当期营业收入的比例分别为19.24%、18.91%、19.33%,呈现出波动上升的趋势。

招股书中,天合光能表示,虽然公司应收账款的产生和正常的生产经营和业务发展有关,且营收账款的账龄大多集中在一年以内,但不排除因公司经营规模扩大或宏观经济环境、客户经营状况发生变化后,应收账款过快增长引致应收账款周转率下降甚至发生坏账的风险。

另据了解,为登陆A股市场,天合光能在私有化后做了诸多准备。截至招股书签署日,天合光能控股股东、实际控制人高纪凡及一致行动人合计控制公司48.07%的股份,其中包含在2017年通过金融机构借款增持的公司股份。

天合光能在招股书中提到,如控股股东、实际控制人不能按期偿还借款,则存在控股股空、实际控制人持有公司股权有可能被债权人要求冻结、处置的风险,并对公司股权结构的稳定产生不利影响。

值得注意的是,天合光能于2006年在美国纽交所上市,早于2017年3月在若干光伏美股中率先完成私有化,宣布与RedViburnum 完成合并。合并后,天合光能不再是一家上市公司,成为Fortune Solar全资子公司。

据悉,自2017年3月从美国资本市场退市完成私有化后,天合光能一直筹备国内A股上市事宜。在此期间,种种借壳的消息不绝于耳,但天合光能都予以了否认。

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